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利润下降成本上升汽车业或将延续低估值

2022年05月06日 红薯叶财经网

利润下降成本上升汽车业或将延续低估值

利润下降成本上升汽车业或将延续低估值 更新时间:2011-1-22 9:31:13   政策优惠取消,各项造车成本俱增,销量与利润的增速却将下降,2011年刚刚开始,阴霾却渐渐笼罩在各汽车企业身上。越来越低的行业估值水平是否预示着整个行业的冬天已经来临?  汽车股在2011年的低估值行情可能不会改变。  1月19日,上海汽车和一汽轿车的动态市盈率均为11倍,长安汽车的则仅为9.6倍。这与中国A股市场中动态市盈率动辄几十倍的医药、IT等高估值股票相比,难免相形见绌。  新华信咨询公司汽车研究员孙木子表示,进入1月以来,汽车股的整体估值一路走低。从2011年的情况来看,中国汽车股的估值将与国际汽车股的平均水平靠拢,即越来越低,甚至会出现动态市盈率仅为3-5倍的状况。  低估值水平其实预示着市场对2011年汽车行业的整体看空。  企业利润降低  招商证券汽车研究员汪刘胜对记者表示,短期内,受累于北京“治堵限购”的影响,市场担心其他城市推出相关政策,行业整体估值水平受到一定压制,汽车股的低估值还将延续一段时间。  中国乘用车联席会副秘书长崔东树向上海证券报表示,除了销量增速跟去年相比有所下滑之外,今年车企压力较大,利润增幅可能很小。他表示,“竞争压力导致促销力度加大,单车利润将明显下降,而销量增长可能难以弥补单车利润的损失。”  孙木子也表示,今年汽车产业业绩下滑的预期很大。他个人认为,汽车业作为周期性行业已经处于行业的景气高点。他说,“现在业内认为2011年车市增幅估计是10%-15%,远远低于去年的水平。销量下降有可能使企业压缩产能,这将进一步降低企业利润。”  2011年,车企成本的攀升已不容置疑。据奇瑞汽车股份有限公司一位负责成本审核的负责人向记者介绍,今年车企成本总额的增长至少在5%以上。  崔东树表示,车企的各项成本几乎都在增长,包括原材料、人工成本和油价等。他认为特别值得警惕的是2010年曾经出现过的民工荒会在今年春季卷土重来。“2010年,整车制造业工人的工资已经增加,但是汽车零部件工人的工资还是很低,这方面需要有较大提升才能留住足够的工人。”  此外,进口铁矿石价格持续上涨使大小钢厂如坐针毡。1月18日,北京和上海钢材的报价已升至4780元/吨和4680元/吨,而2010年两地的最高价分别为4730元/吨和4590元/吨。钢材成本占汽车行业总成本的比重较大,因此在钢材等原材料持续上涨的背景下,中国汽车及零部件制造商“受伤”较重,汽车行业面临巨大的成本上升压力。  投资机会依然闪现  在此情况下,A股市场上的汽车板块还剩下多大的吸引力?  渤海证券汽车分析师齐艳莉认为,从1月的情况来看,汽车板块的反弹应该能够持续,并且由于汽车板块估值低,反弹的幅度将超越大盘,跑赢整体市场。  招商证券汪刘胜向记者表示,城市公交的进一步发展、高铁开通带来的客流量增加以及出口的逐渐恢复,使得今年大中客销量增长将十分可观,因此大中客上市公司或有超额收益。  2010年新能源客车的表现十分抢眼,业内人士认为,在政府的大力扶持下,新能源汽车在公共交通中的比重将会大幅提升。新能源客车有望为客车企业提升业绩做出更大贡献。  宇通客车董事会办公室王先生向上海证券报表示,2010年宇通的新能源客车销量非常不错,今年发展新能源客车的步伐将会加快。  据介绍,到目前为止,宇通已顺利研制出12 款混合动力客车和4 款纯电动车。其中已经取得国家公告的产品有12 款,正在审批当中的有两款,正在申报之中的有两款。在国内城市示范运行的过程中,这些产品都体现出良好的节油性和环保性能。  瑞银证券负责汽车行业研究的分析师陈国喜则表示,目前国家对新能源汽车提供了很多扶持,包括国家财政部对新能源大客车的补贴。未来可能会继续出台一些新的政策,比如大家期待已久的节能与新能源汽车规划。  同时,汽车零部件公司也值得关注。  从2010年到现在,共有12家汽车零部件企业通过国内资本市场融资,融资额达到111.8亿元。另外,近期还有两家即将上市的零部件企业。“在汽车零部件行业中,核心零部件公司具有较高价值。”汪刘胜认为,“在汽车零部件国产化的背景下,零部件行业从纯粹的制造转移逐步向技术转移过渡的趋势明显,高毛利率和多元发展的零部件公司具有较好的投资价值。”

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